Қазақстандағы ислам банктерінің активтері шамамен 301 миллиард теңгені құрайды — бұл банк секторы активтерінің жарты пайызына да жетпейді. Сонымен қатар корпоративтік сектордың исламдық қаржыландыруға қанағаттандырылмаған сұранысы жылына 760 миллиард теңгеден асады деп бағаланады. Неліктен әлеуетті сұраныс әзірге толыққанды нарыққа айналмай отырғанын және жағдайды не өзгерте алатынын қарастырамыз.

Исламдық қаржыландыру пайыз алу мен пайыз төлеуді болдырмайтын қағидаттарға негізделеді. Кәдімгі пайыздық кредиттің орнына басқа тетіктер қолданылады: банк активті сатып алып, оны клиентке алдын ала белгіленген үстемемен қайта сата алады, мүлікті жалға бере алады немесе инвестициялық жобаға қатыса алады.

Кәсіпкер үшін сырттай қарағанда нәтиже кәдімгі қаржыландыруға ұқсас болуы мүмкін — компания жабдық, жылжымайтын мүлік немесе жобаға қажет капитал алады. Алайда мәміленің заңдық құрылымы, тәуекелдерді бөлу тәртібі және активтерге қойылатын талаптар өзгеше болады.

Сондықтан мұндай нарықты дамыту үшін клиенттер тарапынан сұраныстың болуы ғана жеткіліксіз. Оған жеке банктік, салықтық және инвестициялық инфрақұрылым қажет.

2026 жылғы 1 қаңтардағы деректер бойынша Қазақстандағы ислам банктерінің жиынтық активтері шамамен 301 миллиард теңгені немесе банк секторы активтерінің шамамен 0,43 пайызын құрады. Салыстыру үшін, елдің бүкіл банк жүйесінің активтері шамамен 70,8 триллион теңгеге бағаланады.

Соңғы бес жылда ислам банктерінің активтері екі еседен астам өсті. Өсім айтарлықтай болғанымен, ол өте төмен базадан басталғандықтан, сегменттің қаржы жүйесіндегі үлесі әлі де шағын болып қалып отыр.

Дәстүрлі банкингпен арадағы айырмашылық жекелеген ұйымдарды салыстырғанда анық көрінеді: жұмыс істеп тұрған ислам банктерінің активтері елдегі ең ірі әмбебап банктердің активтерінен ондаған, тіпті жүздеген есе аз.

Нарықта мамандандырылған ислам банктері, сондай-ақ исламдық қаржыландыру мен лизингтің жекелеген құралдарын ұсынатын компаниялар жұмыс істейді.

Сонымен бірге Қазақстан Орталық Азиядағы исламдық қаржыландыруы анағұрлым дамыған нарықтардың бірі болып қала береді. Алайда өңір ішіндегі көшбасшылық исламдық өнімдер елдің банк нарығында елеулі үлеске ие болды дегенді білдірмейді.

Бағалаулар исламдық қаржы өнімдеріне әлеуетті қызығушылықтың жоғары екенін көрсетеді. Корпоративтік сектордың қанағаттандырылмаған сұранысы жылына 760 миллиард теңгеден асады немесе шамамен 1,7 миллиард долларды құрайды.

Алайда әлеуетті сұраныс пен нақты мәмілелер көлемі — екі түрлі көрсеткіш. Кәсіпкер исламдық қаржыландыруды шынымен таңдауы үшін өнім қолжетімді, түсінікті және құны жағынан бәсекеге қабілетті болуы керек.

Негізгі шектеулер дәл осы жерде туындайды.

Біріншісі — салықтық шарттар. Кейбір исламдық қаржыландыру тетіктері бір активпен бірнеше операция жасауды көздейді. Мысалы, қаржы ұйымы алдымен мүлікті сатып алады, содан кейін оны клиентке қайта сатады. Егер салық жүйесі әр кезеңді жеке операция ретінде қарастырса, мұндай қаржыландырудың түпкілікті құны кәдімгі кредиттен жоғары болуы мүмкін.

Екінші шектеу — өтімділік. Ислам банктеріне шариғат қағидаттарына сәйкес келетін және бос қаражатты уақытша орналастыруға болатын құралдар қажет. Қазақстанда мұндай қысқа мерзімді құралдардың дамыған нарығы әзірге жоқ.

Бұл жерде сукук — исламдық бағалы қағаздар нарығы да маңызды рөл атқара алар еді. Алайда мұндай құралдардың тұрақты әрі жеткілікті көлемдегі ұсынысы әлі қалыптасқан жоқ.

Үшінші мәселе — кадр тапшылығы. Өнімдер әзірлеу үшін банк реттеуін, инвестициялық құралдарды және шариғат талаптарын қатар түсінетін мамандар қажет. Нарықта мұндай сарапшылар аз.

Төртінші мәселе — ұлттық юрисдикция мен «Астана» халықаралық қаржы орталығы арасындағы реттеудің бөлінуі. Әртүрлі құқықтық режимдер қолжетімді құралдардың аясын кеңейтеді, бірақ сонымен бірге біртұтас нарық қалыптастыруды күрделендіреді.

Ең елеулі өзгерістердің бірі әмбебап банктердің ішінде исламдық терезелердің пайда болуы мүмкін.

Бұл модельдің мәні — исламдық қаржыландыру ұсыну үшін енді міндетті түрде жеке мамандандырылған банк құру қажет емес. Әмбебап қаржы ұйымы дәстүрлі банкингтен бөлек есеп жүргізілетін және тиісті қағидаттар бойынша жұмыс істейтін жеке бағыт аша алады.

Нарық үшін бұл тағы бір шағын мамандандырылған банктің пайда болуынан маңыздырақ болуы мүмкін. Ірі қаржы ұйымдарында клиенттік база, цифрлық сервистер, филиалдық желі, скоринг жүйелері және сату инфрақұрылымы әлдеқашан бар.

Егер исламдық терезелер кең таралса, банктік инфрақұрылымды нөлден құрудың қажеті болмай, мұндай өнімдердің қолжетімділігі айтарлықтай артуы мүмкін.

Сонымен қатар исламдық қаржыландыру квазимемлекеттік сектордың стратегиясында да пайда бола бастады. 2026 жылы сыртқы нарықтардан шамамен 3 миллиард доллар тартуды жоспарлап отырған «Бәйтерек» холдингі Таяу Шығыс инвесторларымен, соның ішінде исламдық қаржыландыру құралдары арқылы ынтымақтастықты қарастырып отыр.

Бұл бағытты «Астана» халықаралық қаржы орталығы да қолдайды. Мұндағы қызығушылық тек ішкі сұраныспен ғана емес, исламдық қаржы құралдары инвестициялық нарықтың маңызды бөлігі болып табылатын елдерден капитал тарту мүмкіндігімен де байланысты.

Нарықтың күрт өсуін әзірге күтудің қажеті жоқ.

Заңнама өзгергеннен кейін де әмбебап банкке исламдық терезе ашу үшін уақыт қажет болады: өнімдерді әзірлеу, бақылау жүйесін құру, мамандарды дайындау және ішкі есепті бейімдеу керек.

Сондықтан алғашқы нәтиже исламдық банкингтің қаржы жүйесіндегі үлесінің тез өсуі емес, жекелеген ұсыныстар мен пилоттық өнімдердің пайда болуы болуы ықтимал.

Өзгерістер корпоративтік сегментте жылдамырақ байқалуы мүмкін. Шетелдік серіктеспен ірі инвестициялық мәмілені жеке құрылымдауға болады, ал шағын бизнеске немесе халыққа арналған жаппай өнім әлдеқайда дамыған инфрақұрылымды талап етеді.

Тағы бір ықтимал нәтиже — исламдық қаржы, шариғат аудиті, заңдық және инвестициялық құрылымдау саласындағы мамандарға сұраныстың өсуі. Мұндай кадрларға қажеттілік жаппай нарық қалыптасқанға дейін-ақ пайда болуы мүмкін.

Экономика үшін исламдық қаржының маңызы ең алдымен капитал тартудың қосымша арнасының пайда болуымен байланысты.

Бірінші бағыт — Таяу Шығыс пен исламдық қаржы құралдары кең таралған басқа нарықтардағы инвесторлар. Тиісті инфрақұрылымның болуы инвестициялық мандаттары шариғат қағидаттарын сақтауды талап ететін қорлармен және қаржы ұйымдарымен мәмілелерді құрылымдауды жеңілдетеді.

Бұл әсіресе ұзақ мерзімді капитал қажет ететін ірі инвестициялық және инфрақұрылымдық жобалар үшін маңызды.

Екінші бағыт — ел ішіндегі қаржы өнімдерінің аясын кеңейту. Кейбір кәсіпкерлер діни немесе басқа да себептермен пайыздық қаржыландыруды пайдаланбауды жөн көреді. Олар үшін бәсекеге қабілетті баламалардың пайда болуы ұйымдасқан қаржы нарығына қолжетімділікті кеңейтеді.

Алайда бұл аудиторияның көлемін халық ішіндегі мұсылмандардың үлесімен ғана анықтауға болмайды. Діни тиесілік өздігінен дәстүрлі банк өнімдерінен бас тартуды білдірмейді. Нақты сұраныс ең алдымен исламдық қаржыландырудың құнына, қолайлылығына және қолжетімділігіне байланысты болады.

Үшінші бағыт — ішкі капитал нарығын дамыту. Сукукты тұрақты шығару эмитенттер үшін де, инвесторлар үшін де қосымша құрал қалыптастыра алады.

Бірақ қарама-қарсы сценарий де бар. Егер исламдық өнімдер дәстүрлі өнімдерден қымбат немесе күрделі болып қала берсе, исламдық терезелерге заңнамалық рұқсат беру ғана жеткіліксіз болады. Әлеуетті сұраныс сақталады, бірақ оның елеулі бөлігі Қазақстан ішінде нақты мәмілелерге айналмайды.

Сертификатталған шариғат кеңесшісі және аудиторы Мұрат Қылышбай нарықтың дамуына кедергі келтіретін негізгі факторлар ретінде салықтық шарттарды, өтімділікті басқару құралдарының тапшылығын, егемен сукуктың тұрақты шығарылымдарының жоқтығын және білікті мамандардың жетіспеушілігін атайды.

Оның бағалауынша, инфрақұрылым дәйекті түрде дамыса, онжылдықтың соңына қарай исламдық қаржының үлесі айтарлықтай артуы мүмкін.

Неғұрлым оптимистік сценарий бірнеше мәселені қатар шешуді көздейді: дәстүрлі өнімдермен салыстырғанда салықтық бейтараптық қалыптастыру, сукук нарығын дамыту және шетелдік қатысушыларды тарту үшін «Астана» халықаралық қаржы орталығының мүмкіндіктерін пайдалану.

Маңыздысы — негізгі шектеулер тек сұраныс жағында емес. Клиенттер болған күннің өзінде қаржы ұйымына өнімді бәсекеге қабілетті шарттармен ұсынуға мүмкіндік беретін құралдар, реттеу және мамандар қажет.

Сондықтан алдағы жылдардағы өсімнің негізгі факторы әлеуетті клиенттер саны емес, қаржы инфрақұрылымының олардың қызығушылығын нақты мәмілелерге қаншалықты жылдам айналдыра алатыны болады.

Бірінші кезекте — Таяу Шығыс елдерінің инвесторлары және серіктестерімен жұмыс істейтін компанияларға. Кейбір қорлар мен қаржы ұйымдары үшін мәміленің исламдық қаржыландыру қағидаттарына сәйкестігі инвестиция салудың міндетті шарты болып табылады.

Екінші топ — пайыздық қаржы өнімдерін саналы түрде пайдаланбайтын кәсіпкерлер. Ұсыныстың кеңеюі оларға реттелетін қаржы ұйымдары арқылы капитал тартудың көбірек мүмкіндігін береді.

Ұзақ мерзімді қаржыландырудың қосымша көздерін іздейтін ірі инвестициялық және инфрақұрылымдық жобалар да пайда көре алады.

Жаңа нарық сонымен бірге заңнама талаптары мен исламдық қаржы қағидаттарына бір мезгілде сәйкес мәмілелерді құрылымдай алатын қаржы мамандарына, заңгерлерге, аудиторлар мен консультанттарға сұраныс қалыптастырады.

Соңында, исламдық терезелер ашу мүмкіндігі әмбебап банктер үшін де жаңа бағыт бола алады. Олар жеке банк құрмай-ақ, осындай өнімдерді өз клиенттік базасына ұсына алады.

Шағын бизнес өкілдерінің көпшілігі үшін исламдық қаржыландыру әзірге кәдімгі кредиттің толыққанды баламасы емес. Себебі бұл құралдың оларға сәйкес келмеуінде емес, жаппай өнімдер мен қаржы ұйымдарын таңдау мүмкіндігінің шектеулі болуында.

Қаржыландыруды тек ең төменгі құны бойынша таңдайтын компаниялар үшін де исламдық құралдар әрдайым бәсекеге қабілетті бола бермейді. Салықтық және инфрақұрылымдық шектеулер сақталған кезде кейбір құрылымдар дәстүрлі кредиттен қымбатқа түсуі мүмкін.

Мамандандырылған инфрақұрылым іс жүзінде жоқ өңірлерде де қолжетімділік шектеулі. Болашақта ірі банктердегі исламдық терезелер бұл мәселені ішінара шеше алады, әсіресе өнімдер цифрлық арналар арқылы қолжетімді болса.

Сондықтан қазір жаппай таралуға кедергі болып отырған негізгі мәселе әлеуетті клиенттердің жоқтығында емес, нарықтың оларға әлі де жеткілікті кең әрі бәсекеге қабілетті таңдау ұсынбауында.

Бүгінде исламдық қаржы Қазақстанның банк нарығының жарты пайызына да жетпейді. Сондықтан әлеуетті сұраныс жоғары болғанымен, қаржы жүйесінің қалыптасқан дербес сегменті туралы айтуға әлі ерте.

Жағдайды бірден бірнеше процесс өзгерте алады: әмбебап банктерде исламдық терезелердің пайда болуы, салықтық айырмашылықтарды жою, сукук нарығын дамыту және Таяу Шығыс елдерінен инвесторлар тарту. Егер осы бағыттар қатар дамыса, исламдық қаржыландыру бірнеше мамандандырылған ұйымның шеңберінен шығып, бизнес үшін қосымша капитал көзіне айналуы мүмкін.

Ең жылдам әсерді шетелдік капитал тарта алатын ірі компаниялар мен инвестициялық жобалар сезінуі ықтимал. Ал шағын бизнес үшін өзгерістер ең алдымен ірі банктердің қолжетімді жаппай өнімдер ұсына алуына және олардың құны мен қолайлылығы бойынша кәдімгі кредитпен бәсекелесе алуына байланысты болады.

Сондықтан алдағы жылдардағы басты көрсеткіш — жүздеген миллиард теңгемен өлшенетін әлеуетті сұраныс та, жаңа исламдық өнімдердің саны да емес. Ең маңыздысы — қазақстандық компаниялардың осы құралдар арқылы нақты қанша көлемде қаржыландыру алатыны.

Дәл осы көрсеткіш исламдық қаржыландырудың шағын нишадан бизнес үшін жұмыс істейтін балама капитал арнасына айналып келе жатқанын көрсетеді.