Рейтинг Фонда «Даму» повысили до «BBB»: что это меняет для малого бизнеса
03.09.2026
S&P Global Ratings повысило кредитный рейтинг Фонда развития предпринимательства «Даму». Разбираемся, что такое кредитный рейтинг, почему он вообще касается предпринимателя, кому из бизнеса решение действительно поможет, а для кого останется новостью без последствий.
Агентство S&P Global Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг АО «Фонд развития предпринимательства «Даму» с уровня «BBB-» до «BBB», а краткосрочный рейтинг с «A-3» до «A-2». Прогноз по рейтингам сохранен на уровне «Стабильный», рейтинг по национальной шкале Казахстана подтвержден на уровне «kzAAA». Об этом Фонд сообщил 28 августа 2026 года.
На первый взгляд рейтинг государственного института развития выглядит темой отвлеченной. Но именно от него зависит, насколько охотно банки принимают гарантию Фонда вместо залога и на каких условиях сам Фонд привлекает деньги, которые затем идут в программы кредитования и субсидирования малого бизнеса.
Агентство S&P Global Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг АО «Фонд развития предпринимательства «Даму» с уровня «BBB-» до «BBB», а краткосрочный рейтинг с «A-3» до «A-2». Прогноз по рейтингам сохранен на уровне «Стабильный», рейтинг по национальной шкале Казахстана подтвержден на уровне «kzAAA». Об этом Фонд сообщил 28 августа 2026 года.
На первый взгляд рейтинг государственного института развития выглядит темой отвлеченной. Но именно от него зависит, насколько охотно банки принимают гарантию Фонда вместо залога и на каких условиях сам Фонд привлекает деньги, которые затем идут в программы кредитования и субсидирования малого бизнеса.
Что такое кредитный рейтинг и зачем он предпринимателю
Кредитный рейтинг это оценка того, насколько надежно заемщик способен вовремя расплачиваться по своим обязательствам. Ее выставляют независимые международные агентства, крупнейшие из которых S&P Global Ratings, Moody's и Fitch. Оценку получают государства, банки, институты развития и крупные компании.
Финансист Расул Рысмамбетов формулирует смысл оценки коротко:
Финансист Расул Рысмамбетов формулирует смысл оценки коротко:
«BBB это оценка способности государства своевременно обслуживать свои обязательства».
Шкала S&P строится на латинских буквах. Высшая ступень «AAA», далее по убыванию идут «AA», «A», «BBB», «BB», «B» и более низкие уровни. Внутри каждой буквенной группы есть три подступени, которые обозначаются знаками плюс и минус: например, «BBB+», «BBB» и «BBB-». Отдельно агентство публикует прогноз, то есть свое ожидание того, куда рейтинг двинется дальше. «Стабильный» прогноз означает, что в ближайшее время пересмотра не планируется.
Ключевая граница на этой шкале проходит между «BBB-» и «BB+». Все, что выше нее, относится к инвестиционному уровню, все, что ниже, к спекулятивному. Разница принципиальная. Многие крупные фонды, страховые компании и пенсионные системы по внутренним правилам обязаны вкладывать деньги только в бумаги инвестиционного уровня. Спекулятивные активы им просто запрещены мандатом.
Казахстан и «Даму» инвестиционный уровень имели и раньше, на ступени «BBB-». Но эта ступень была последней перед границей: любое ухудшение отбросило бы страну в спекулятивную зону. Повышение до «BBB» отодвигает от этой черты и делает положение устойчивее.
Краткосрочный рейтинг, повышенный с «A-3» до «A-2», описывает то же самое, но применительно к обязательствам сроком до одного года. Рейтинг «kzAAA» это оценка по национальной шкале, то есть сравнение с другими заемщиками внутри Казахстана. Здесь Фонд и так занимал верхнюю позицию, поэтому оценку просто подтвердили.
Практический смысл всей этой конструкции сводится к одному: чем выше рейтинг, тем меньше премия за риск, которую инвесторы требуют за свои деньги, и тем дешевле заемщику обходится финансирование. Для предпринимателя это работает не напрямую, а через цепочку, о которой ниже.
Ключевая граница на этой шкале проходит между «BBB-» и «BB+». Все, что выше нее, относится к инвестиционному уровню, все, что ниже, к спекулятивному. Разница принципиальная. Многие крупные фонды, страховые компании и пенсионные системы по внутренним правилам обязаны вкладывать деньги только в бумаги инвестиционного уровня. Спекулятивные активы им просто запрещены мандатом.
Казахстан и «Даму» инвестиционный уровень имели и раньше, на ступени «BBB-». Но эта ступень была последней перед границей: любое ухудшение отбросило бы страну в спекулятивную зону. Повышение до «BBB» отодвигает от этой черты и делает положение устойчивее.
Краткосрочный рейтинг, повышенный с «A-3» до «A-2», описывает то же самое, но применительно к обязательствам сроком до одного года. Рейтинг «kzAAA» это оценка по национальной шкале, то есть сравнение с другими заемщиками внутри Казахстана. Здесь Фонд и так занимал верхнюю позицию, поэтому оценку просто подтвердили.
Практический смысл всей этой конструкции сводится к одному: чем выше рейтинг, тем меньше премия за риск, которую инвесторы требуют за свои деньги, и тем дешевле заемщику обходится финансирование. Для предпринимателя это работает не напрямую, а через цепочку, о которой ниже.
Повышение пришло вслед за суверенным рейтингом
Решение по «Даму» стало производным от более крупного события. 21 августа 2026 года S&P повысило суверенный кредитный рейтинг Казахстана с «BBB-/A-3» до «BBB/A-2». На этом уровне страна оказалась впервые с 2016 года.
Агентство объяснило решение устойчивыми перспективами экономики, продолжающейся диверсификацией и значительными внешними и бюджетными буферами. Прогноз реального роста ВВП Казахстана на 2026 год S&P повысило до 5,1%, отметив, что страна сохранит относительно высокие темпы роста среди стран-экспортеров нефти. Дефицит государственного бюджета, по оценке агентства, в период с 2026 по 2029 год будет держаться в среднем на уровне от 1,2% до 1,3% ВВП.
Рейтинги институтов развития привязаны к суверенному, и это не формальность. «Даму» полностью принадлежит АО «Национальный инвестиционный холдинг «Бәйтерек», единственным акционером которого выступает государство. S&P рассматривает Фонд как одну из ключевых организаций группы и исходит из того, что при финансовых затруднениях государство окажет ей своевременную поддержку. Проще говоря, надежность Фонда в глазах агентства это надежность казны, стоящей за ним. Поэтому пересмотр суверенного рейтинга потянул за собой и рейтинги дочерних структур холдинга.
Агентство объяснило решение устойчивыми перспективами экономики, продолжающейся диверсификацией и значительными внешними и бюджетными буферами. Прогноз реального роста ВВП Казахстана на 2026 год S&P повысило до 5,1%, отметив, что страна сохранит относительно высокие темпы роста среди стран-экспортеров нефти. Дефицит государственного бюджета, по оценке агентства, в период с 2026 по 2029 год будет держаться в среднем на уровне от 1,2% до 1,3% ВВП.
Рейтинги институтов развития привязаны к суверенному, и это не формальность. «Даму» полностью принадлежит АО «Национальный инвестиционный холдинг «Бәйтерек», единственным акционером которого выступает государство. S&P рассматривает Фонд как одну из ключевых организаций группы и исходит из того, что при финансовых затруднениях государство окажет ей своевременную поддержку. Проще говоря, надежность Фонда в глазах агентства это надежность казны, стоящей за ним. Поэтому пересмотр суверенного рейтинга потянул за собой и рейтинги дочерних структур холдинга.
Главный практический эффект касается гарантий
Основное, что меняет новая оценка, это восприятие «Даму» банками в роли гаранта.
Гарантирование входит в число трех основных инструментов Фонда наряду с субсидированием ставки и льготным кредитованием. Логика инструмента простая. У предпринимателя есть жизнеспособный проект, но нет залога, который устроил бы банк. Фонд берет на себя часть кредитного риска, и банк выдает деньги под гарантию государственного института вместо недвижимости или оборудования. Размер гарантии по действующим правилам достигает 85% суммы финансирования, но не более 3,5 млрд тенге.
Дальше начинается банковская механика. Каждый выданный кредит банк обязан обеспечить собственным капиталом на случай невозврата, и объем этого резерва зависит от качества обеспечения. Гарантия организации с рейтингом инвестиционного уровня считается более качественным обеспечением, чем гарантия организации со спекулятивной оценкой. Чем выше рейтинг гаранта, тем меньше капитала банк замораживает под сделку и тем спокойнее относится к ней кредитный комитет.
Сам Фонд оценивает практический смысл решения так:
Гарантирование входит в число трех основных инструментов Фонда наряду с субсидированием ставки и льготным кредитованием. Логика инструмента простая. У предпринимателя есть жизнеспособный проект, но нет залога, который устроил бы банк. Фонд берет на себя часть кредитного риска, и банк выдает деньги под гарантию государственного института вместо недвижимости или оборудования. Размер гарантии по действующим правилам достигает 85% суммы финансирования, но не более 3,5 млрд тенге.
Дальше начинается банковская механика. Каждый выданный кредит банк обязан обеспечить собственным капиталом на случай невозврата, и объем этого резерва зависит от качества обеспечения. Гарантия организации с рейтингом инвестиционного уровня считается более качественным обеспечением, чем гарантия организации со спекулятивной оценкой. Чем выше рейтинг гаранта, тем меньше капитала банк замораживает под сделку и тем спокойнее относится к ней кредитный комитет.
Сам Фонд оценивает практический смысл решения так:
«Новая рейтинговая оценка укрепляет позицию Фонда как надежного гаранта перед партнерскими банками. Это важно для дальнейшего развития Гарантийных фондов 1 и 2 Фонда».
Там же приводится и формулировка агентства, объясняющая, почему оценка Фонда следует за оценкой государства:
«S&P Global Ratings оценивает Фонд «Даму» как одну из ключевых организаций группы компаний холдинга «Бәйтерек» и отмечает важную роль Фонда в реализации ряда стратегических инициатив Правительства».
Гарантия решает проблему, которую субсидия не решает
По данным Фонда на 31 августа 2026 года, накопленный объем поддержки составил 17 175 млрд тенге. По гарантированию проведено 80 457 проектов на 4 282 млрд тенге, по субсидированию 121 097 проектов на 9 131 млрд тенге, по кредитованию 84 390 проектов на 4 213 млрд тенге. Совокупный эффект Фонд оценивает в 129,8 трлн тенге выпущенной продукции, 9 трлн тенге налоговых поступлений, более 1,2 млн сохраненных и 220 тыс. созданных рабочих мест.
Объемы поддержки при этом планируется наращивать. Председатель правления Фонда «Даму» Фархат Сарсекеев, представляя программу «Іскер аймақ», обозначил ее масштаб:
Объемы поддержки при этом планируется наращивать. Председатель правления Фонда «Даму» Фархат Сарсекеев, представляя программу «Іскер аймақ», обозначил ее масштаб:
«Всего до 2028 года включительно программой предусмотрена поддержка на сумму кредитов 1,2 триллиона тенге, это позволит ежегодно поддерживать около 5 тысяч проектов».
По объему гарантирование уступает субсидированию более чем вдвое, но закрывает другую потребность. Субсидия удешевляет кредит тому, кто в принципе способен его получить. Гарантия дает доступ к деньгам тому, кому банк отказал бы вовсе. Для микробизнеса и молодых компаний без накопленных активов это принципиально разные вещи.
Стоимость денег при этом остается высокой
Повышение рейтинга происходит в момент, когда заемное финансирование в Казахстане стоит дорого.
24 июля 2026 года Национальный банк снизил базовую ставку с 17% до 16,75% годовых. Годовая инфляция в августе 2026 года замедлилась до 9,8% против 10,2% месяцем ранее и впервые с февраля 2025 года опустилась ниже 10%. Продовольственные товары за год подорожали на 9,5%, непродовольственные на 11,4%, платные услуги на 8,9%.
Даже после снижения ставка остается на уровне, при котором коммерческий кредит обходится небольшой компании в существенные проценты, а инструменты господдержки для части бизнеса становятся единственным реальным способом привлечь деньги на развитие.
Сам по себе рейтинг ставку в экономике не снижает. Его влияние идет по другой линии, через стоимость фондирования институтов развития.
24 июля 2026 года Национальный банк снизил базовую ставку с 17% до 16,75% годовых. Годовая инфляция в августе 2026 года замедлилась до 9,8% против 10,2% месяцем ранее и впервые с февраля 2025 года опустилась ниже 10%. Продовольственные товары за год подорожали на 9,5%, непродовольственные на 11,4%, платные услуги на 8,9%.
Даже после снижения ставка остается на уровне, при котором коммерческий кредит обходится небольшой компании в существенные проценты, а инструменты господдержки для части бизнеса становятся единственным реальным способом привлечь деньги на развитие.
Сам по себе рейтинг ставку в экономике не снижает. Его влияние идет по другой линии, через стоимость фондирования институтов развития.
Как эффект доходит до предпринимателя
Цепочка выглядит так. Рейтинг определяет премию за риск. Премия за риск определяет ставку, под которую холдинг и его дочерние организации занимают деньги на внешних рынках. Стоимость этих денег закладывается в программы, через которые государство финансирует малый бизнес.
Исследования МВФ показывают, что повышение рейтинга на одну ступень снижает стоимость обслуживания долга примерно на величину от 0,1 до 0,45 процентного пункта. Цифра выглядит скромной, но считается она от объема заимствований.
Для «Бәйтерека» и его дочерних организаций это имеет прикладное значение. Холдинг планирует привлечь в 2026 году около 3 млрд долларов на внешних рынках. Заместитель председателя правления холдинга Тимур Онжанов так описывал смену модели работы:
Исследования МВФ показывают, что повышение рейтинга на одну ступень снижает стоимость обслуживания долга примерно на величину от 0,1 до 0,45 процентного пункта. Цифра выглядит скромной, но считается она от объема заимствований.
Для «Бәйтерека» и его дочерних организаций это имеет прикладное значение. Холдинг планирует привлечь в 2026 году около 3 млрд долларов на внешних рынках. Заместитель председателя правления холдинга Тимур Онжанов так описывал смену модели работы:
«Мы будем напрямую участвовать в анализе проектов, финансовом due diligence и структурировании сделок».
Средства холдинг рассчитывает привлекать у суверенных фондов, фондов прямых инвестиций и инфраструктурных фондов, а также у инвесторов Ближнего Востока через инструменты исламского финансирования. Рассматривается и выпуск облигаций dim sum в юанях.
Разница в десятые доли процентного пункта на объеме в миллиарды долларов превращается в заметную экономию, и часть ее в конечном счете доходит до программ поддержки бизнеса. Но цепочка эта длинная и косвенная, поэтому изменения условий по конкретным кредитам сразу после публикации рейтинга ждать не стоит.
Разница в десятые доли процентного пункта на объеме в миллиарды долларов превращается в заметную экономию, и часть ее в конечном счете доходит до программ поддержки бизнеса. Но цепочка эта длинная и косвенная, поэтому изменения условий по конкретным кредитам сразу после публикации рейтинга ждать не стоит.
Что изменится в ближайший год
В краткосрочной перспективе эффект будет скорее техническим, чем денежным.
Правила действующих программ поддержки не меняются. Ставки субсидирования, лимиты, перечни ОКЭД и требования к заемщикам определяются постановлениями правительства и внутренними документами Фонда, а не оценкой агентства. Предприниматель, который подавал заявку в июле, и предприниматель, который подаст ее в октябре, столкнутся с одинаковыми условиями.
Что действительно может измениться в течение года, так это готовность банков работать с гарантией. Речь не о новых правилах, а о внутренней оценке риска: сделки под гарантию Фонда проходят кредитный комитет чуть легче, а перечень банков, готовых такую гарантию принимать, имеет шанс расшириться.
Второй краткосрочный эффект относится к самому холдингу. Размещения «Бәйтерека» на внешних рынках в ближайшие месяцы пройдут по более низкой ставке, чем прошли бы с прежним рейтингом.
Важно понимать и обратное. Главным фактором удешевления кредитов в ближайший год станет не рейтинг, а инфляция. Замедление до 9,8% открывает Национальному банку пространство для дальнейшего снижения базовой ставки, и вот это отразится на стоимости заемных денег гораздо быстрее и заметнее.
Правила действующих программ поддержки не меняются. Ставки субсидирования, лимиты, перечни ОКЭД и требования к заемщикам определяются постановлениями правительства и внутренними документами Фонда, а не оценкой агентства. Предприниматель, который подавал заявку в июле, и предприниматель, который подаст ее в октябре, столкнутся с одинаковыми условиями.
Что действительно может измениться в течение года, так это готовность банков работать с гарантией. Речь не о новых правилах, а о внутренней оценке риска: сделки под гарантию Фонда проходят кредитный комитет чуть легче, а перечень банков, готовых такую гарантию принимать, имеет шанс расшириться.
Второй краткосрочный эффект относится к самому холдингу. Размещения «Бәйтерека» на внешних рынках в ближайшие месяцы пройдут по более низкой ставке, чем прошли бы с прежним рейтингом.
Важно понимать и обратное. Главным фактором удешевления кредитов в ближайший год станет не рейтинг, а инфляция. Замедление до 9,8% открывает Национальному банку пространство для дальнейшего снижения базовой ставки, и вот это отразится на стоимости заемных денег гораздо быстрее и заметнее.
Что это дает на горизонте трех и пяти лет
В долгосрочной перспективе значение решения выше, и причин тому несколько.
Первая связана с составом инвесторов. Экономист, сооснователь Qazaq Expert Club Бауржан Шурманов объясняет:
Первая связана с составом инвесторов. Экономист, сооснователь Qazaq Expert Club Бауржан Шурманов объясняет:
«Уровень «BBB» открывает дорогу консервативным институциональным инвесторам, чей мандат жестко ограничен качеством активов, а значит, страна может рассчитывать на приток более качественных и «длинных» прямых инвестиций».
Длинные деньги важны именно для малого бизнеса, хотя связь здесь не самая очевидная. Банк не может выдать кредит на семь лет, если сам фондируется на два года. Чем длиннее ресурсы, доступные финансовой системе, тем длиннее сроки кредитов, которые она способна предложить предприятиям. Для производственного проекта с окупаемостью в пять лет разница между кредитом на три года и кредитом на семь лет часто важнее, чем разница в один процентный пункт ставки.
Вторая причина касается стоимости риска в целом. Шурманов формулирует ее так:
Вторая причина касается стоимости риска в целом. Шурманов формулирует ее так:
«На практике этот рейтинг дает Казахстану вполне конкретные экономические дивиденды. Прежде всего, автоматически снижается премия за риск для наших компаний и квазигосударственного сектора, что делает внешние заимствования значительно дешевле».
Вместе с суверенным рейтингом поднимается и страновой потолок, то есть предельная оценка, выше которой не может подняться рейтинг компании из этой страны. Для среднего бизнеса, который дорос до выпуска облигаций, это открывает возможность улучшить собственный рейтинг и занимать дешевле. Для малого бизнеса эффект приходит опосредованно, через удешевление фондирования банков, которые его кредитуют.
Третья причина в устойчивости самой системы поддержки. Гарантийный механизм работает ровно настолько, насколько банки доверяют гаранту. Закрепление Фонда на уровне «BBB» делает этот инструмент более предсказуемым на годы вперед, а значит, его можно масштабировать без постоянного пересмотра условий.
Третья причина в устойчивости самой системы поддержки. Гарантийный механизм работает ровно настолько, насколько банки доверяют гаранту. Закрепление Фонда на уровне «BBB» делает этот инструмент более предсказуемым на годы вперед, а значит, его можно масштабировать без постоянного пересмотра условий.
Комментарий эксперта
Оценки специалистов по поводу решения S&P сходятся в том, что событие значимое, но самостоятельным достижением его считать рано.
Финансист Расул Рысмамбетов описал изменение образно:
Финансист Расул Рысмамбетов описал изменение образно:
«Наша точка на карте загорелась зеленым, а не салатным цветом».
Бауржан Шурманов связывает повышение с макроэкономической дисциплиной последних лет:
«Международные аналитики высоко оценили макроэкономическую дисциплину страны. Ключевую роль здесь сыграли защита средств Национального фонда, его высокая инвестиционная доходность в 15% по итогам 2025 года и жесткий контроль фискальных резервов»
Политолог Борис Поломарчук обращает внимание на то, что рейтинг фиксирует направление движения, а не результат:
«Прогноз «Стабильный» для международного сообщества это сильный сигнал. Рост рейтинга напрямую связан с реформами. Однако сам по себе рейтинг не является сертификатом об успешном завершении реформ».
Политический обозреватель Газиз Абишев напоминает, что оценка агентства отражает предшествующие решения правительства, включая налоговую реформу, сокращение расходов и упор на развитие перерабатывающих отраслей, и что сохранение стабильных оценок от других агентств позволит стране легче проходить периоды внешней волатильности.
Кому от этого есть реальная польза
Эффект распределится по сектору очень неравномерно. Разберем по группам.
Производственные компании без достаточного залога получают больше всех. Это небольшие пищевые, мебельные, швейные, металлообрабатывающие предприятия, которым нужны деньги на оборудование. Их основная проблема в том, что стоимость имеющегося имущества не покрывает требуемую сумму кредита, а покупаемое оборудование банк оценивает с большим дисконтом. Гарантия до 85% суммы закрывает именно этот разрыв, и укрепление позиций гаранта работает прямо в их пользу.
Бизнес в регионах и небольших городах находится в похожем положении по другой причине. Недвижимость там стоит в разы дешевле, чем в Алматы или Астане, поэтому один и тот же цех обеспечивает совершенно разную сумму кредита в зависимости от географии. Для таких компаний гарантийный механизм часто единственный работающий способ привлечь заемные средства.
Молодые компании возрастом два и три года выигрывают от того же самого. Активов они накопить не успели, кредитная история короткая, но контракты и выручка уже есть. Банк без внешнего обеспечения такую заявку обычно не пропускает.
Средний бизнес, работающий с внешним финансированием, получает отдельный эффект через страновой потолок и удешевление валютных заимствований. Компании, которые закупают импортное оборудование или размещают облигации, ощутят это раньше остальных.
Наконец, выигрывают отрасли, попавшие в приоритетные перечни программ. В гарантировании это около 60 видов деятельности по ОКЭД, в основном промышленность, транспорт и логистика, сельское и рыбное хозяйство, отдельные виды услуг.
Производственные компании без достаточного залога получают больше всех. Это небольшие пищевые, мебельные, швейные, металлообрабатывающие предприятия, которым нужны деньги на оборудование. Их основная проблема в том, что стоимость имеющегося имущества не покрывает требуемую сумму кредита, а покупаемое оборудование банк оценивает с большим дисконтом. Гарантия до 85% суммы закрывает именно этот разрыв, и укрепление позиций гаранта работает прямо в их пользу.
Бизнес в регионах и небольших городах находится в похожем положении по другой причине. Недвижимость там стоит в разы дешевле, чем в Алматы или Астане, поэтому один и тот же цех обеспечивает совершенно разную сумму кредита в зависимости от географии. Для таких компаний гарантийный механизм часто единственный работающий способ привлечь заемные средства.
Молодые компании возрастом два и три года выигрывают от того же самого. Активов они накопить не успели, кредитная история короткая, но контракты и выручка уже есть. Банк без внешнего обеспечения такую заявку обычно не пропускает.
Средний бизнес, работающий с внешним финансированием, получает отдельный эффект через страновой потолок и удешевление валютных заимствований. Компании, которые закупают импортное оборудование или размещают облигации, ощутят это раньше остальных.
Наконец, выигрывают отрасли, попавшие в приоритетные перечни программ. В гарантировании это около 60 видов деятельности по ОКЭД, в основном промышленность, транспорт и логистика, сельское и рыбное хозяйство, отдельные виды услуг.
Кому пользы практически никакой
Значительная часть сектора изменения не почувствует вовсе, и это стоит сказать прямо.
Предприниматели, работающие на собственные деньги, не заметят ничего. Если бизнес не пользуется кредитом, лизингом и гарантиями, рейтинг института развития для него просто новость из ленты. По данным Бюро национальной статистики, индивидуальные предприниматели составляют 68,7% действующих субъектов МСП, и подавляющее большинство из них к банковскому финансированию не обращается.
Торговля, на которую приходится 36,7% сектора, тоже почти вне зоны действия. Торговые компании кредитуются короткими деньгами под товар в обороте, обеспечение у них возникает по факту самой деятельности, а сроки такие, что гарантийный механизм им попросту не нужен.
Компании с видом деятельности вне приоритетных перечней не подходят под инструмент формально, каким бы ни был рейтинг гаранта. Перечень ОКЭД остается фильтром на входе.
Не поможет рейтинг и тем, у кого проблемы со скорингом: просрочки, налоговая задолженность, непрозрачная отчетность. Гарантия Фонда снимает вопрос обеспечения, но не отменяет оценку платежеспособности заемщика самим банком. Требования к получателям поддержки тоже не смягчаются: для инвестиционных проектов с гарантией сохраняются встречные обязательства, в том числе рост налоговых отчислений и количества рабочих мест не менее чем на 10% по итогам двух финансовых лет.
И, наконец, ничего не получат те, кто ждал от новости прямого снижения ставки по своему кредиту. Такой связи нет ни в краткосрочной, ни в среднесрочной перспективе.
Предприниматели, работающие на собственные деньги, не заметят ничего. Если бизнес не пользуется кредитом, лизингом и гарантиями, рейтинг института развития для него просто новость из ленты. По данным Бюро национальной статистики, индивидуальные предприниматели составляют 68,7% действующих субъектов МСП, и подавляющее большинство из них к банковскому финансированию не обращается.
Торговля, на которую приходится 36,7% сектора, тоже почти вне зоны действия. Торговые компании кредитуются короткими деньгами под товар в обороте, обеспечение у них возникает по факту самой деятельности, а сроки такие, что гарантийный механизм им попросту не нужен.
Компании с видом деятельности вне приоритетных перечней не подходят под инструмент формально, каким бы ни был рейтинг гаранта. Перечень ОКЭД остается фильтром на входе.
Не поможет рейтинг и тем, у кого проблемы со скорингом: просрочки, налоговая задолженность, непрозрачная отчетность. Гарантия Фонда снимает вопрос обеспечения, но не отменяет оценку платежеспособности заемщика самим банком. Требования к получателям поддержки тоже не смягчаются: для инвестиционных проектов с гарантией сохраняются встречные обязательства, в том числе рост налоговых отчислений и количества рабочих мест не менее чем на 10% по итогам двух финансовых лет.
И, наконец, ничего не получат те, кто ждал от новости прямого снижения ставки по своему кредиту. Такой связи нет ни в краткосрочной, ни в среднесрочной перспективе.
Что происходит с самим сектором
Контекст, в котором принимаются эти решения, неоднозначный. По данным Бюро национальной статистики, на 1 мая 2026 года в Казахстане было зарегистрировано 2 139 777 субъектов малого и среднего предпринимательства, из которых действовали 1 977 452. Количество действующих субъектов уменьшилось на 6,1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.
Структура сектора смещена в сторону самых мелких форм. Индивидуальные предприниматели составляют 68,7% действующих субъектов, юридические лица малого предпринимательства 19,1%, крестьянские и фермерские хозяйства 12,1%, а на юридические лица среднего предпринимательства приходится всего 0,2%. По видам деятельности лидирует оптовая и розничная торговля с долей 36,7%, далее идут прочие виды услуг и сельское, лесное и рыбное хозяйство, по 12,7% каждое направление.
При этом вклад сектора в экономику растет. Вице-министр национальной экономики Ерлан Сагнаев в июле 2026 года сообщал, что по итогам 2025 года доля МСП в ВВП достигла 40,9%, из которых на малый бизнес приходится 33,7%, на средний 7,2%. В 2020 году этот показатель составлял 32,9%.
Два процесса идут одновременно: количество субъектов снижается, а вклад в экономику растет. Сектор укрупняется, часть самых мелких участников уходит с рынка, а оставшиеся производят больше. Для тех, кто остается и планирует расширяться, вопрос доступа к финансированию становится острее.
Структура сектора смещена в сторону самых мелких форм. Индивидуальные предприниматели составляют 68,7% действующих субъектов, юридические лица малого предпринимательства 19,1%, крестьянские и фермерские хозяйства 12,1%, а на юридические лица среднего предпринимательства приходится всего 0,2%. По видам деятельности лидирует оптовая и розничная торговля с долей 36,7%, далее идут прочие виды услуг и сельское, лесное и рыбное хозяйство, по 12,7% каждое направление.
При этом вклад сектора в экономику растет. Вице-министр национальной экономики Ерлан Сагнаев в июле 2026 года сообщал, что по итогам 2025 года доля МСП в ВВП достигла 40,9%, из которых на малый бизнес приходится 33,7%, на средний 7,2%. В 2020 году этот показатель составлял 32,9%.
Два процесса идут одновременно: количество субъектов снижается, а вклад в экономику растет. Сектор укрупняется, часть самых мелких участников уходит с рынка, а оставшиеся производят больше. Для тех, кто остается и планирует расширяться, вопрос доступа к финансированию становится острее.
О чем предупреждают аналитики
Повышение рейтинга не отменяет структурных уязвимостей экономики, и агентство говорит о них прямо.
Около 80% казахстанской нефти проходит через Каспийский трубопроводный консорциум по территории России, и атаки беспилотников на его объекты в 2025 году показали, насколько этот маршрут уязвим. Средневзвешенная эффективная стоимость государственного долга выросла до 11,3% в первом полугодии 2026 года против 7,7% в 2024 году. Около 77% валютных резервов регулятора сформировано в золоте, что делает их чувствительными к колебаниям цены металла.
Для предпринимателя все это означает простую вещь: улучшение оценки страны не гарантирует спокойного макроэкономического фона на несколько лет вперед. Планировать инвестиционный проект стоит с тем же запасом прочности, что и раньше.
Около 80% казахстанской нефти проходит через Каспийский трубопроводный консорциум по территории России, и атаки беспилотников на его объекты в 2025 году показали, насколько этот маршрут уязвим. Средневзвешенная эффективная стоимость государственного долга выросла до 11,3% в первом полугодии 2026 года против 7,7% в 2024 году. Около 77% валютных резервов регулятора сформировано в золоте, что делает их чувствительными к колебаниям цены металла.
Для предпринимателя все это означает простую вещь: улучшение оценки страны не гарантирует спокойного макроэкономического фона на несколько лет вперед. Планировать инвестиционный проект стоит с тем же запасом прочности, что и раньше.
Что в итоге меняется для бизнеса
Повышение рейтинга Фонда «Даму» до «BBB» прежде всего отражает улучшение оценки Казахстана в целом и укрепляет положение Фонда внутри системы государственных институтов развития.
Быстрого снижения ставок для малого бизнеса это решение само по себе не дает. Условия действующих программ остаются прежними, а стоимость кредитов в ближайшее время по-прежнему будет сильнее зависеть от инфляции и решений Национального банка.
Практический эффект для бизнеса будет проявляться постепенно. В ближайшей перспективе более высокий рейтинг усиливает позиции «Даму» как гаранта перед банками. Это особенно важно для небольших производственных компаний, регионального бизнеса и молодых предприятий, которым требуется финансирование, но не хватает собственного залога.
В более долгосрочной перспективе повышение рейтинга может помочь «Бәйтереку» и его дочерним структурам привлекать более дешевые и длинные ресурсы. Если это приведет к расширению программ гарантирования и кредитования, эффект сможет дойти и до предпринимателей через больший объем доступного финансирования.
При этом значительная часть малого бизнеса изменений практически не почувствует. Для предпринимателей, которые работают на собственные средства, не пользуются кредитами и гарантиями, а также для компаний вне приоритетных направлений рейтинг Фонда останется скорее показателем состояния финансовой системы, чем фактором повседневной работы.
Поэтому основное значение повышения до «BBB» не в мгновенном удешевлении кредитов, а в том, что система поддержки бизнеса получает более устойчивую финансовую основу. Насколько ощутимым окажется этот эффект для предпринимателей, будет зависеть уже от того, смогут ли «Даму», банки и холдинг «Бәйтерек» превратить более высокий рейтинг в больший объем реально доступного финансирования.
Быстрого снижения ставок для малого бизнеса это решение само по себе не дает. Условия действующих программ остаются прежними, а стоимость кредитов в ближайшее время по-прежнему будет сильнее зависеть от инфляции и решений Национального банка.
Практический эффект для бизнеса будет проявляться постепенно. В ближайшей перспективе более высокий рейтинг усиливает позиции «Даму» как гаранта перед банками. Это особенно важно для небольших производственных компаний, регионального бизнеса и молодых предприятий, которым требуется финансирование, но не хватает собственного залога.
В более долгосрочной перспективе повышение рейтинга может помочь «Бәйтереку» и его дочерним структурам привлекать более дешевые и длинные ресурсы. Если это приведет к расширению программ гарантирования и кредитования, эффект сможет дойти и до предпринимателей через больший объем доступного финансирования.
При этом значительная часть малого бизнеса изменений практически не почувствует. Для предпринимателей, которые работают на собственные средства, не пользуются кредитами и гарантиями, а также для компаний вне приоритетных направлений рейтинг Фонда останется скорее показателем состояния финансовой системы, чем фактором повседневной работы.
Поэтому основное значение повышения до «BBB» не в мгновенном удешевлении кредитов, а в том, что система поддержки бизнеса получает более устойчивую финансовую основу. Насколько ощутимым окажется этот эффект для предпринимателей, будет зависеть уже от того, смогут ли «Даму», банки и холдинг «Бәйтерек» превратить более высокий рейтинг в больший объем реально доступного финансирования.
Источники
1. Фонд «Даму». «S&P повысило кредитный рейтинг Фонда «Даму», 28.08.2026. https://damu.kz/ru/news/detail.php?ELEMENT_ID=288671
2. Bizmedia.kz. «S&P повысило кредитный рейтинг Фонда «Даму», 28.08.2026. https://bizmedia.kz/2026-08-28-sp-povysilo-kreditnyj-rejting-fonda-damu/
3. Kursiv. «S&P повысило кредитный рейтинг Казахстана до BBB впервые с 2016 года», 22.08.2026. https://kz.kursiv.media/2026-08-22/tsse-sampp-povysilo-kreditnyi-reiting-kazahstana-do-bbb-vpervye-s-2016-goda/
4. Oninvest. «S&P повысил кредитный рейтинг Казахстану: что это даст стране и инвесторам» (оценка МВФ, доля внутреннего долга). https://oninvest.com/article/s-p-povysil-kreditnyj-rejting-kazahstanu-cto-eto-dast-strane-i-investoram
5. Tengrinews. «Наша точка загорелась зеленым». Эксперты о повышении рейтинга Казахстана», 22.08.2026 (комментарии Расула Рысмамбетова, Газиза Абишева, Бориса Поломарчука). https://tengrinews.kz/markets/nasha-tochka-zagorelas-zelenyim-ekspertyi-povyishenii-606750/
6. PKZSK.info. «Казахстан получил рейтинг «BBB» от S&P» (комментарий Бауржана Шурманова, Qazaq Expert Club). https://pkzsk.info/kazahstan-poluchil-rejting-bbb-ot-sp-ekspert-nazval-eto-vyhodom-na-dolgosrochnuyu-ustojchivost/
7. Eurasia24. «Повышение рейтинга Казахстана до «BBB» не исключает системных рисков» (оценки S&P по КТК, стоимости долга и структуре резервов). https://eurasia24.media/eksklyuziv/povyshenie-rejtinga-kazahstana-do-bbb-ne-isklyuchaet-sistemnyh-riskov/
8. Национальный Банк РК. «О снижении базовой ставки до 16,75%», 24.07.2026. https://nationalbank.kz/ru/news/press-relizy/19982
9. Kursiv. «Инфляция в Казахстане опустилась ниже 10% впервые с февраля 2025 года», 01.09.2026. https://kz.kursiv.media/2026-09-01/fvfv-inflyaciya-v-kazahstane-opustilas-nizhe-10-vpervye-s-fevralya-2025-goda/
10. Бюро национальной статистики АСПР РК. «Основные показатели количества субъектов в Республике Казахстан» (на 1 мая 2026 г.). https://stat.gov.kz/ru/industries/business-statistics/stat-org/publications/346256/
2. Bizmedia.kz. «S&P повысило кредитный рейтинг Фонда «Даму», 28.08.2026. https://bizmedia.kz/2026-08-28-sp-povysilo-kreditnyj-rejting-fonda-damu/
3. Kursiv. «S&P повысило кредитный рейтинг Казахстана до BBB впервые с 2016 года», 22.08.2026. https://kz.kursiv.media/2026-08-22/tsse-sampp-povysilo-kreditnyi-reiting-kazahstana-do-bbb-vpervye-s-2016-goda/
4. Oninvest. «S&P повысил кредитный рейтинг Казахстану: что это даст стране и инвесторам» (оценка МВФ, доля внутреннего долга). https://oninvest.com/article/s-p-povysil-kreditnyj-rejting-kazahstanu-cto-eto-dast-strane-i-investoram
5. Tengrinews. «Наша точка загорелась зеленым». Эксперты о повышении рейтинга Казахстана», 22.08.2026 (комментарии Расула Рысмамбетова, Газиза Абишева, Бориса Поломарчука). https://tengrinews.kz/markets/nasha-tochka-zagorelas-zelenyim-ekspertyi-povyishenii-606750/
6. PKZSK.info. «Казахстан получил рейтинг «BBB» от S&P» (комментарий Бауржана Шурманова, Qazaq Expert Club). https://pkzsk.info/kazahstan-poluchil-rejting-bbb-ot-sp-ekspert-nazval-eto-vyhodom-na-dolgosrochnuyu-ustojchivost/
7. Eurasia24. «Повышение рейтинга Казахстана до «BBB» не исключает системных рисков» (оценки S&P по КТК, стоимости долга и структуре резервов). https://eurasia24.media/eksklyuziv/povyshenie-rejtinga-kazahstana-do-bbb-ne-isklyuchaet-sistemnyh-riskov/
8. Национальный Банк РК. «О снижении базовой ставки до 16,75%», 24.07.2026. https://nationalbank.kz/ru/news/press-relizy/19982
9. Kursiv. «Инфляция в Казахстане опустилась ниже 10% впервые с февраля 2025 года», 01.09.2026. https://kz.kursiv.media/2026-09-01/fvfv-inflyaciya-v-kazahstane-opustilas-nizhe-10-vpervye-s-fevralya-2025-goda/
10. Бюро национальной статистики АСПР РК. «Основные показатели количества субъектов в Республике Казахстан» (на 1 мая 2026 г.). https://stat.gov.kz/ru/industries/business-statistics/stat-org/publications/346256/
