Активы исламских банков в Казахстане составляют около 301 миллиарда тенге — менее половины процента банковского сектора. При этом неудовлетворенный спрос корпоративного сектора на исламское финансирование оценивается более чем в 760 миллиардов тенге в год. Разбираем, почему потенциальный спрос пока не превращается в полноценный рынок и что может изменить ситуацию.

Исламское финансирование строится на принципах, исключающих получение и выплату процентов. Вместо обычного процентного кредита используются другие конструкции: банк может приобрести актив и перепродать его клиенту с заранее определенной наценкой, предоставить имущество в аренду или участвовать в инвестиционном проекте.

Для предпринимателя результат внешне может быть похож на обычное финансирование — компания получает оборудование, недвижимость или капитал для проекта. Однако юридическая структура сделки, распределение рисков и требования к активам отличаются.

Именно поэтому для развития такого рынка недостаточно просто спроса со стороны клиентов. Необходима отдельная банковская, налоговая и инвестиционная инфраструктура.

По данным на 1 января 2026 года совокупные активы казахстанских исламских банков составляли около 301 миллиарда тенге, или примерно 0,43 процента активов банковского сектора. Для сравнения, активы всей банковской системы страны оцениваются примерно в 70,8 триллиона тенге.

За последние пять лет активы исламских банков выросли более чем вдвое. Динамика заметная, но происходит с очень низкой базы, поэтому доля сегмента в финансовой системе по-прежнему остается небольшой.

Масштаб разрыва с традиционным банкингом хорошо виден при сравнении отдельных организаций: активы действующих исламских банков в десятки и сотни раз меньше активов крупнейших универсальных банков страны.

На рынке работают специализированные исламские банки и компании, предлагающие отдельные инструменты исламского финансирования и лизинга.

При этом Казахстан остается одним из наиболее развитых рынков исламского финансирования в Центральной Азии. Однако лидерство внутри региона пока не означает, что исламские продукты стали значимой частью банковского рынка самой страны.

Оценки показывают значительный потенциальный интерес к исламским финансовым продуктам. Неудовлетворенный спрос корпоративного сектора оценивается более чем в 760 миллиардов тенге, или примерно 1,7 миллиарда долларов в год.

Но потенциальный спрос и реальный объем сделок — разные показатели. Чтобы предприниматель действительно выбрал исламское финансирование, продукт должен быть доступным, понятным и конкурентоспособным по стоимости.

Именно здесь возникают основные ограничения.

Первое — налоговые условия. Некоторые исламские конструкции предполагают несколько операций с одним активом. Например, финансовая организация сначала приобретает имущество, а затем продает его клиенту. Если налоговая система рассматривает каждый этап как отдельную операцию, итоговая стоимость такого финансирования может оказаться выше обычного кредита.

Второе ограничение — ликвидность. Исламским банкам нужны инструменты, соответствующие принципам шариата, в которых можно временно размещать свободные средства. Развитого рынка таких краткосрочных инструментов в Казахстане пока нет.

Отдельную роль мог бы играть рынок сукук — исламских ценных бумаг, однако регулярного и достаточно крупного предложения таких инструментов пока не сформировалось.

Третья проблема — кадры. Для создания продуктов нужны специалисты, которые одновременно понимают банковское регулирование, инвестиционные инструменты и требования шариата. Таких экспертов на рынке немного.

Четвертая — разделение регулирования между национальной юрисдикцией и Международным финансовым центром «Астана». Разные правовые режимы расширяют набор доступных инструментов, но одновременно усложняют формирование единого рынка.

Одним из наиболее существенных изменений может стать появление исламских окон внутри универсальных банков.

Смысл модели в том, что для предоставления исламского финансирования больше не обязательно создавать отдельный специализированный банк. Универсальная финансовая организация сможет сформировать отдельное направление, в котором операции будут проводиться по соответствующим принципам и учитываться отдельно от традиционного банкинга.

Для рынка это потенциально важнее появления еще одного небольшого специализированного банка. Крупные финансовые организации уже располагают клиентской базой, цифровыми сервисами, филиальной сетью, системами скоринга и инфраструктурой продаж.

Если исламские окна получат распространение, доступность продуктов может существенно увеличиться без необходимости создавать банковскую инфраструктуру с нуля.

Параллельно исламское финансирование появляется в стратегии квазигосударственного сектора. Холдинг «Байтерек», планирующий привлечь в 2026 году около 3 миллиардов долларов на внешних рынках, рассматривает сотрудничество с инвесторами Ближнего Востока, в том числе через инструменты исламского финансирования.

Развитие направления поддерживает и Международный финансовый центр «Астана». Интерес здесь связан не только с внутренним спросом, но и с возможностью привлекать капитал из стран, где исламские финансовые инструменты являются значимой частью инвестиционного рынка.

Резкого роста рынка ждать пока не стоит.

Даже после изменения законодательства универсальному банку потребуется время, чтобы запустить исламское окно: необходимо разработать продукты, сформировать систему контроля, подготовить специалистов и адаптировать внутренний учет.

Поэтому первым результатом скорее станет появление отдельных предложений и пилотных продуктов, а не быстрое увеличение доли исламского банкинга в финансовой системе.

Быстрее изменения могут проявиться в корпоративном сегменте. Крупную инвестиционную сделку с иностранным партнером можно структурировать индивидуально, тогда как массовый продукт для малого бизнеса или населения требует значительно более развитой инфраструктуры.

Еще одним эффектом станет спрос на специалистов по исламским финансам, шариатскому аудиту, юридическому и инвестиционному структурированию. Потребность в таких кадрах может возникнуть раньше, чем сформируется массовый рынок.

Для экономики значение исламских финансов связано прежде всего с появлением дополнительного канала привлечения капитала.

Первое направление — инвесторы Ближнего Востока и других рынков, где исламские финансовые инструменты широко распространены. Наличие соответствующей инфраструктуры упрощает структурирование сделок с фондами и финансовыми организациями, инвестиционные мандаты которых требуют соблюдения принципов шариата.

Это особенно важно для крупных инвестиционных и инфраструктурных проектов, которым необходим долгосрочный капитал.

Второе направление — расширение финансовых продуктов внутри страны. Часть предпринимателей по религиозным или другим причинам предпочитает не использовать процентное финансирование. Для них появление конкурентоспособных альтернатив расширяет доступ к организованному финансовому рынку.

Однако масштаб этой аудитории нельзя определять просто по доле мусульман в населении. Религиозная принадлежность сама по себе не означает отказа от традиционных банковских продуктов. Реальный спрос будет зависеть прежде всего от стоимости, удобства и доступности исламского финансирования.

Третье направление — развитие внутреннего рынка капитала. Регулярный выпуск сукук способен создать дополнительный инструмент как для эмитентов, так и для инвесторов.

Но существует и противоположный сценарий. Если исламские продукты останутся дороже или сложнее традиционных, одного законодательного разрешения исламских окон будет недостаточно. Потенциальный спрос продолжит существовать, но значительная его часть не превратится в реальные сделки внутри Казахстана.

Сертифицированный шариатский советник и аудитор Мурат Кылышбай среди основных препятствий для развития рынка выделяет налоговые условия, дефицит инструментов управления ликвидностью, отсутствие регулярных выпусков суверенных сукук и нехватку квалифицированных специалистов.

По его оценке, при последовательном развитии инфраструктуры доля исламских финансов может заметно увеличиться к концу десятилетия.

Более оптимистичный сценарий предполагает одновременное решение нескольких вопросов: создание налоговой нейтральности по отношению к традиционным продуктам, развитие рынка сукук и использование возможностей Международного финансового центра «Астана» для привлечения иностранных участников.

Важно, что основные ограничения находятся не только на стороне спроса. Даже при наличии клиентов финансовой организации необходимы инструменты, регулирование и специалисты, позволяющие предложить продукт на конкурентных условиях.

Поэтому главным фактором роста в ближайшие годы будет не количество потенциальных клиентов, а скорость, с которой финансовая инфраструктура сможет превратить их интерес в реальные сделки.

В первую очередь — компаниям, работающим с инвесторами и партнерами из стран Ближнего Востока. Для отдельных фондов и финансовых организаций соответствие сделки принципам исламского финансирования является обязательным условием инвестирования.

Вторая группа — предприниматели, которые сознательно не используют процентные финансовые продукты. Расширение предложения даст им больше возможностей привлекать капитал через регулируемые финансовые организации.

Потенциальную пользу могут получить крупные инвестиционные и инфраструктурные проекты, ищущие дополнительные источники долгосрочного финансирования.

Новый рынок также создает спрос на финансовых специалистов, юристов, аудиторов и консультантов, способных структурировать сделки в соответствии одновременно с требованиями законодательства и принципами исламских финансов.

Наконец, возможность открывать исламские окна может стать новым направлением для универсальных банков, которые смогут предлагать такие продукты собственной клиентской базе без создания отдельного банка.

Для большинства представителей малого бизнеса исламское финансирование пока не является полноценной альтернативой обычному кредиту. Причина не в том, что инструмент им не подходит, а в ограниченном выборе массовых продуктов и финансовых организаций.

Для компаний, выбирающих финансирование исключительно по минимальной стоимости, исламские инструменты также не всегда конкурентоспособны. Пока сохраняются налоговые и инфраструктурные ограничения, отдельные конструкции могут обходиться дороже традиционного кредита.

Ограничена и доступность в регионах, где специализированная инфраструктура практически отсутствует. Исламские окна крупных банков в перспективе способны частично решить эту проблему, особенно если продукты будут доступны через цифровые каналы.

Поэтому главный барьер для массового распространения сейчас заключается не столько в отсутствии потенциальных клиентов, сколько в том, что рынок еще не предлагает им достаточно широкий и конкурентоспособный выбор.

Сегодня исламские финансы занимают менее половины процента банковского рынка Казахстана. Поэтому даже высокий потенциальный спрос еще не позволяет говорить о сформировавшемся самостоятельном сегменте финансовой системы.

Ситуацию могут изменить сразу несколько процессов: появление исламских окон у универсальных банков, устранение налоговых различий, развитие рынка сукук и привлечение инвесторов из стран Ближнего Востока. Если эти направления будут развиваться одновременно, исламское финансирование сможет выйти за пределы нескольких специализированных организаций и стать дополнительным источником капитала для бизнеса.

Наиболее быстрый эффект, вероятно, почувствуют крупные компании и инвестиционные проекты, способные привлекать зарубежный капитал. Для малого бизнеса изменения будут зависеть прежде всего от того, появятся ли у крупных банков доступные массовые продукты и смогут ли они конкурировать с обычным кредитованием по стоимости и удобству.

Поэтому ключевой показатель ближайших лет — не потенциальный спрос в сотни миллиардов тенге и не количество новых исламских продуктов само по себе. Важнее, какой объем реального финансирования получат через них казахстанские компании.

Именно это покажет, превращается ли исламское финансирование из небольшой ниши в работающий альтернативный канал капитала для бизнеса.

1. Forbes Kazakhstan. «Активы исламских банков в Казахстане за последние пять лет выросли более чем в 2 раза». https://forbes.kz/news/newsid_241941

2. Forbes Kazakhstan. «Фокус на Восток: как в Казахстане активизируют исламский банкинг» (барьеры, планы регулятора, оценка спроса). https://forbes.kz/articles/fokus-na-vostok-kak-v-kazahstane-aktiviziruyut-islamskiy-banking

3. DKNews.kz. «Что мешает исламским финансам расти в Казахстане: мнение эксперта» (оценки Мурата Кылышбая, сертифицированного шариатского советника и аудитора). https://dknews.kz/ru/chitayte-v-nomere-dk/398559-chto-meshaet-islamskim-finansam-rasti-v-kazahstane

4. News Central Asia. «Реформы и интерес стран Залива стимулируют потенциал исламского финансирования в Центральной Азии». https://www.newscentralasia.net/2026/05/12/reformy-i-interes-stran-zaliva-stimuliruyut-potentsial-islamskogo-finansirovaniya-v-tsentralnoy-azii/

5. AIFC. «Astana Finance Days 2026» (даты форума и итоги 2025 года). https://aifc.kz/events/astana-finance-days-2026/

6. Forbes Kazakhstan. «Холдинг «Байтерек» планирует привлечь в 2026 году $3 млрд за рубежом» (исламское финансирование как канал привлечения). https://forbes.kz/articles/holding-bayterek-planiruetprivlech-v-2026-godu-3-mlrd-za-rubezhom